能量五(wu)金，堅(jian)實抓緊
產(chan)業鏈發展(zhan)至今，投資主線已(yi)經很明確：下游增長會(hui)不斷(duan)改變原料供需，并最終刺激(ji)價(jia)格上行。因此，面對廣大的增量空(kong)間，一定要牢(lao)牢(lao)占據上游。
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能量五金之1：
無論是磷酸鐵鋰正極材料還是三元正極材料，都離不開碳酸鋰。以特斯拉Model S為例測算一輛新能源汽車的碳酸鋰當量需求：松下NCR18650電池單體重量44g ，松下官網說明18650 電池中正極材料重量占比20～35%，假設其正極材料在30%左右，則重量為15克左右。NCA化學式Li（Ni0.8Co0.15Al0.05）xO2，經過測算x=0.845，分子量為87.5；碳酸鋰分子式Li2CO3，分子量為74。按鋰元素一比一，兩者重量比是74 : (87.5×2) =0.423 : 1。可知其中1 克鋰鎳鋁三元(yuan)正極材料(liao)需(xu)要0.423克碳(tan)(tan)酸(suan)鋰(li)(li)。則生產一節(jie)(jie)18650 NCA三元(yuan)電(dian)池正極材料(liao)需(xu)要15×0.423 = 6.345g碳(tan)(tan)酸(suan)鋰(li)(li)。一輛ModelS使用(yong)了7104節(jie)(jie)18650電(dian)池，折合碳(tan)(tan)酸(suan)鋰(li)(li)當量=7104×6.345g=45.1kg，再加上電(dian)解(jie)液六氟磷酸(suan)鋰(li)(li)對碳(tan)(tan)酸(suan)鋰(li)(li)的需(xu)求和工業耗損，預計一輛Model S對碳(tan)(tan)酸(suan)鋰(li)(li)當量需(xu)求在82kg左右，折合耗用(yong)量為1kg/kWh。
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碳(tan)酸鋰(li)：供給端難以大規(gui)模釋放。2017年(nian)5月18日碳(tan)酸鋰(li)單價到達14萬元(yuan)/噸且(qie)至(zhi)今堅(jian)挺高位。新(xin)能源車的規(gui)格不一，據數據統計計算(suan)，單車用量1kg/kwh，2016年(nian)全(quan)球年(nian)產(chan)量約(yue)22萬噸。對應標的：天齊鋰(li)業，贛鋒(feng)鋰(li)業，江特電機，西(xi)部(bu)礦業。
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能量(liang)五金之2：鈷
鈷(gu)元(yuan)素(su)是(shi)NCA和NCM三(san)元(yuan)材(cai)(cai)料(liao)必不可少的上游原(yuan)料(liao)，隨著(zhu)三(san)元(yuan)材(cai)(cai)料(liao)對(dui)碳酸鐵鋰的替(ti)代(dai)趨(qu)勢越來(lai)越明朗，鈷(gu)需求(qiu)也隨之水漲船高(gao)。NCA三(san)元(yuan)材(cai)(cai)料(liao)中鈷(gu)元(yuan)素(su)需求(qiu)量約為0.14 kg/kWh。
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鈷(gu)：剛果(guo)金控制全球60％產(chan)量，集中的(de)供(gong)給端導致金融屬性極強，非常看好10月(yue)非洲雨季(ji)（為期半年）刺(ci)激鈷(gu)價上行。2017年6、7月(yue)份(fen)鈷(gu)金屬均價超過40萬(wan)元/噸(dun)。新能(neng)源車的(de)規格不一(yi)，據(ju)我們(men)的(de)數據(ju)顯示(shi)，單車用量：333型(xing)號1kWh對應(ying)0.39公斤(jin)，NCA型(xing)號1kWh對應(ying)0.14公斤(jin)。據(ju)中國產(chan)業信息網顯示(shi)，2016年全球年產(chan)量約(yue)10萬(wan)噸(dun)。對應(ying)標的(de)：華友鈷(gu)業，洛(luo)陽鉬業，盛屯礦(kuang)業。
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能量五金之3：
按生產工藝不同(tong)，銅(tong)(tong)箔又分為壓延(yan)(yan)銅(tong)(tong)箔和(he)電解銅(tong)(tong)箔，壓延(yan)(yan)銅(tong)(tong)箔一(yi)般用作建筑裝飾(shi)材料。由于(yu)銅(tong)(tong)箔的導電性良好、質地較(jiao)軟、延(yan)(yan)展性好易加(jia)工變形(xing)，它也是制作鋰(li)(li)電池(chi)負極(ji)集流體(ti)的首(shou)選材料。鋰(li)(li)離子電池(chi)集流體(ti)的功用是將(jiang)電池(chi)活(huo)性物(wu)質產生的電流匯集起來，以便形(xing)成較(jiao)大的電流輸出，因此(ci)集流體(ti)應有較(jiao)低的比表面能從而易于(yu)與(yu)活(huo)性物(wu)質充分接觸，且(qie)有著優良的導電性。
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目前，國內外(wai)大(da)部分鋰(li)(li)電(dian)池生產廠家都(dou)采用電(dian)解(jie)銅(tong)箔作為鋰(li)(li)電(dian)池的(de)(de)負極集流體。近年來(lai)，新(xin)(xin)能源汽(qi)車(che)快(kuai)速發展(zhan)，導致新(xin)(xin)能源汽(qi)車(che)所需(xu)的(de)(de)鋰(li)(li)電(dian)池的(de)(de)需(xu)求量(liang)也(ye)快(kuai)速增大(da)，而銅(tong)箔是鋰(li)(li)電(dian)池的(de)(de)重(zhong)要原材料(liao)，其需(xu)求量(liang)當然也(ye)隨之增大(da)，所以(yi)新(xin)(xin)能源汽(qi)車(che)的(de)(de)發展(zhan)帶動了鋰(li)(li)電(dian)銅(tong)箔的(de)(de)發展(zhan)，對整個(ge)銅(tong)箔產業產生了不可忽視(shi)的(de)(de)影響。
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新能源產業(ye)的(de)(de)發(fa)展導(dao)致我(wo)國銅箔(bo)產品產銷結(jie)構(gou)的(de)(de)巨變。據鋰(li)(li)(li)電(dian)網(wang)顯示(shi)，鋰(li)(li)(li)電(dian)銅箔(bo)的(de)(de)產能由2015年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)5.9萬噸(dun)上升至2016年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)7.03萬噸(dun)；產量占比從2013年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)10.35%上升至2016年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)20.2%。在2013年(nian)(nian)(nian)以前(qian)，鋰(li)(li)(li)電(dian)銅箔(bo)主要應用于數(shu)碼(ma)產品等消費(fei)性(xing)電(dian)子產品，而之(zhi)后才(cai)慢(man)慢(man)應用于動力電(dian)池，占比慢(man)慢(man)提高。
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在(zai)鋰(li)電(dian)池中，我們認為(wei)(wei)銅(tong)箔(bo)(bo)的(de)(de)(de)耗用量(liang)大致(zhi)為(wei)(wei)0.8-1kg/kWh。根(gen)據銅(tong)冠銅(tong)箔(bo)(bo)的(de)(de)(de)數(shu)據，2016年我國的(de)(de)(de)鋰(li)電(dian)銅(tong)箔(bo)(bo)的(de)(de)(de)產能為(wei)(wei)7.03萬噸(dun)，而2017年鋰(li)電(dian)銅(tong)箔(bo)(bo)包含用于數(shu)碼產品、動力電(dian)池等的(de)(de)(de)總(zong)需求將上升至8萬噸(dun)，供給缺口明顯。由于新建鋰(li)電(dian)銅(tong)箔(bo)(bo)項目(mu)建設周期較長(chang)，約為(wei)(wei)24個月，想要(yao)彌(mi)補缺口的(de)(de)(de)難度非常大，銅(tong)箔(bo)(bo)加工費在(zai)剛性需求的(de)(de)(de)支撐下持續(xu)上漲。
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銅(tong)(tong)箔：加工費仍不(bu)斷上(shang)漲。2017年(nian)上(shang)半年(nian)鋰電銅(tong)(tong)箔加工費均價約(yue)(yue)4.5-5萬/噸。新能源車的(de)規格不(bu)一，我們認(ren)為單(dan)車用(yong)量(liang)(liang)約(yue)(yue)0.8-1kg/kwh，全球年(nian)產量(liang)(liang)據(ju)中國電池網(wang)顯示2016年(nian)約(yue)(yue)12萬噸。對應標(biao)的(de)：諾德股份(fen)，銅(tong)(tong)陵有色。
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能量五金之4：磁(ci)材
在(zai)新(xin)能源(yuan)汽(qi)車中被(bei)大量使用(yong)(yong)的(de)(de)永(yong)磁電機(ji)所(suo)使用(yong)(yong)的(de)(de)稀(xi)土(tu)永(yong)磁材料(liao)是(shi)將(jiang)釤、釹(nv)混(hun)合(he)稀(xi)土(tu)金屬(shu)與過渡金屬(shu)（鈷、鐵(tie)等(deng)）組成的(de)(de)合(he)金，用(yong)(yong)粉末冶(ye)金方(fang)法壓型燒結(jie)，經磁場充磁后制得的(de)(de)一(yi)種(zhong)磁性(xing)材料(liao)，可選用(yong)(yong)兩種(zhong)原料(liao)：一(yi)種(zhong)是(shi)能量密度極大但儲(chu)量稀(xi)少價格昂貴的(de)(de)稀(xi)土(tu)釤-鈷，另一(yi)種(zhong)是(shi)資源(yuan)廣泛(fan)、加工性(xing)良好的(de)(de)釹(nv)鐵(tie)硼。伴隨節能汽(qi)車的(de)(de)高(gao)(gao)(gao)速(su)發展，價格低且磁性(xing)高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)釹(nv)鐵(tie)硼的(de)(de)需求正高(gao)(gao)(gao)速(su)增長。
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根據(ju)正海磁(ci)材(cai)(cai)在(zai)(zai)互動(dong)平(ping)臺(tai)(tai)上回復的信息顯(xian)示，通常情況下一(yi)臺(tai)(tai)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)商用(yong)車(che)電機釹(nv)鐵(tie)硼永磁(ci)材(cai)(cai)料(liao)的用(yong)量(liang)約(yue)在(zai)(zai)5到10公(gong)(gong)斤(jin)左右，一(yi)臺(tai)(tai)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)乘(cheng)用(yong)車(che)的釹(nv)鐵(tie)硼永磁(ci)材(cai)(cai)料(liao)的用(yong)量(liang)約(yue)在(zai)(zai)2公(gong)(gong)斤(jin)左右。《節能(neng)(neng)與新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)產業發展規劃（2012~2020年(nian)）》中規劃到2020年(nian)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)產能(neng)(neng)達到200萬輛。那么我們假(jia)設新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)車(che)平(ping)均單車(che)消耗(hao)釹(nv)鐵(tie)硼磁(ci)材(cai)(cai)在(zai)(zai)2.5kg，到2020年(nian)磁(ci)材(cai)(cai)需求將達到5000噸(dun)。據(ju)亞洲金(jin)屬網的估計(ji)，2016年(nian)國內釹(nv)鐵(tie)硼磁(ci)材(cai)(cai)產量(liang)不(bu)到9萬噸(dun)。假(jia)設2020年(nian)年(nian)產量(liang)不(bu)變，以此計(ji)算新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)車(che)的5000噸(dun)磁(ci)材(cai)(cai)消費將占國內總產量(liang)的5.6%左右。
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磁(ci)材(cai)（鐠釹(nv)和(he)鋱）：最(zui)底部(bu)金屬品(pin)種，距高位跌價(jia)超60％，供(gong)給端打黑持(chi)續，需求(qiu)逐漸影響價(jia)格上行。2017年(nian)氧化鐠釹(nv)上半年(nian)均價(jia)約38萬(wan)元/噸。新能源車的(de)規格不一，我們認(ren)為，單車用(yong)量(liang)約為：2.5公斤釹(nv)鐵硼(peng)，據中(zhong)國鐵合金網顯示2016年(nian)釹(nv)鐵硼(peng)全球年(nian)產(chan)量(liang)約11萬(wan)噸。對(dui)應(ying)標的(de)：北方(fang)稀土，中(zhong)科三(san)環，正海磁(ci)材(cai)。
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能量五金之5：硫酸鎳
國(guo)內硫酸鎳(nie)(nie)(nie)(nie)的(de)產(chan)量(liang)在(zai)2013年(nian)(nian)以前(qian)大概在(zai)14萬噸左右(you)，由于新(xin)(xin)(xin)能源產(chan)業鏈的(de)拉動(dong)(dong)，過去3年(nian)(nian)產(chan)量(liang)逐年(nian)(nian)增加，2016年(nian)(nian)硫酸鎳(nie)(nie)(nie)(nie)的(de)產(chan)量(liang)將近20萬噸，目前(qian)產(chan)量(liang)年(nian)(nian)化增速(su)在(zai)25%左右(you)。下游需(xu)(xu)求(qiu)方(fang)面60%的(de)硫酸鎳(nie)(nie)(nie)(nie)用(yong)來生產(chan)三(san)元前(qian)驅體和(he)三(san)元材料(liao)，40%需(xu)(xu)求(qiu)是傳統的(de)電(dian)子元器件。我(wo)們測算目前(qian)新(xin)(xin)(xin)能源汽車(che)單車(che)消耗硫酸鎳(nie)(nie)(nie)(nie)約75千克，按照(zhao)新(xin)(xin)(xin)能源汽車(che)17-19年(nian)(nian)50、70、100萬輛測算，新(xin)(xin)(xin)增硫酸鎳(nie)(nie)(nie)(nie)需(xu)(xu)求(qiu)3.75，5.25，7.5萬噸，增長潛(qian)力巨大。目前(qian)動(dong)(dong)力電(dian)池(chi)技術朝更高放電(dian)量(liang)，更高鎳(nie)(nie)(nie)(nie)三(san)元材料(liao)發(fa)展，因此未來新(xin)(xin)(xin)能源汽車(che)單車(che)鎳(nie)(nie)(nie)(nie)用(yong)量(liang)還(huan)會進一步提(ti)升。
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硫酸鎳：尚處于底部品種(zhong)，值(zhi)得關(guan)注。2017年7月硫酸鎳均價(jia)約(yue)2.5萬(wan)元/噸(dun)；單車(che)用量(liang)：333型(xing)號(hao)1kWh對(dui)(dui)應1.02公斤，NCA型(xing)號(hao)1kWh對(dui)(dui)應1.94公斤，據亞洲(zhou)金屬網顯(xian)示，2016年全球(qiu)年產量(liang)約(yue)38萬(wan)噸(dun)，對(dui)(dui)應標的：格林美。
2018-08-07 21:12:50編輯(ji)：什(shen)么魚(yu)?關鍵字：??????
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