能量五金(jin)，堅(jian)實抓緊
產業鏈發展至今，投資主線已經很明確：下游增長會不斷改變原料供需，并最終刺激價格上行。因此，面對廣大的增量空間，一定要牢牢占據上游。
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能量五金之1：
無論是磷酸鐵鋰正極材料還是三元正極材料，都離不開碳酸鋰。以特斯拉Model S為例測算一輛新能源汽車的碳酸鋰當量需求：松下NCR18650電池單體重量44g ，松下官網說明18650 電池中正極材料重量占比20～35%，假設其正極材料在30%左右，則重量為15克左右。NCA化學式Li（Ni0.8Co0.15Al0.05）xO2，經過測算x=0.845，分子量為87.5；碳酸鋰分子式Li2CO3，分子量為74。按鋰元素一比一，兩者重量比是74 : (87.5×2) =0.423 : 1。可知其中1 克鋰鎳鋁三元正極材料需要0.423克碳酸鋰。則生產一節18650 NCA三元電池正極材料需要15×0.423 = 6.345g碳酸鋰。一輛ModelS使用了7104節18650電池，折合碳酸鋰當量=7104×6.345g=45.1kg，再加上電解液六氟磷酸鋰對碳酸鋰的需求和工業耗損，預計一輛Model S對碳酸鋰當量需求在82kg左右，折合耗用量為1kg/kWh。
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碳(tan)(tan)酸鋰(li)：供(gong)給端難以大規模釋放(fang)。2017年5月18日碳(tan)(tan)酸鋰(li)單(dan)價到達(da)14萬元/噸(dun)(dun)且至今堅挺高位(wei)。新(xin)能(neng)源車的規格不一，據(ju)數據(ju)統(tong)計計算(suan)，單(dan)車用量1kg/kwh，2016年全(quan)球年產量約22萬噸(dun)(dun)。對應標的：天齊鋰(li)業，贛鋒鋰(li)業，江特電機，西部礦業。
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能量(liang)五金之(zhi)2：鈷
鈷(gu)(gu)元(yuan)(yuan)素是NCA和NCM三(san)(san)元(yuan)(yuan)材(cai)料(liao)必不(bu)可少的上游原料(liao)，隨著三(san)(san)元(yuan)(yuan)材(cai)料(liao)對碳(tan)酸(suan)鐵鋰的替代趨勢越來越明朗(lang)，鈷(gu)(gu)需求也隨之水漲船(chuan)高。NCA三(san)(san)元(yuan)(yuan)材(cai)料(liao)中鈷(gu)(gu)元(yuan)(yuan)素需求量約(yue)為0.14 kg/kWh。
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鈷(gu)：剛果金控制全球(qiu)60％產量，集(ji)中的(de)供給端導(dao)致金融(rong)屬(shu)(shu)性極強，非(fei)常(chang)看好10月非(fei)洲雨季（為期半年(nian)）刺激鈷(gu)價(jia)上行。2017年(nian)6、7月份鈷(gu)金屬(shu)(shu)均價(jia)超過(guo)40萬(wan)元/噸。新(xin)能源車的(de)規格不一，據我們的(de)數據顯示，單車用量：333型號(hao)1kWh對應(ying)(ying)0.39公斤，NCA型號(hao)1kWh對應(ying)(ying)0.14公斤。據中國產業(ye)信息網(wang)顯示，2016年(nian)全球(qiu)年(nian)產量約10萬(wan)噸。對應(ying)(ying)標的(de)：華友鈷(gu)業(ye)，洛(luo)陽鉬業(ye)，盛(sheng)屯礦業(ye)。
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能量五金之3：
按生產(chan)工藝(yi)不同，銅箔又分為(wei)壓延銅箔和(he)電(dian)(dian)解銅箔，壓延銅箔一般用作(zuo)建筑裝飾材料(liao)(liao)。由于(yu)銅箔的(de)(de)導電(dian)(dian)性(xing)(xing)(xing)良(liang)好、質地較(jiao)(jiao)軟、延展性(xing)(xing)(xing)好易加工變形(xing)，它也是制作(zuo)鋰電(dian)(dian)池(chi)負極(ji)集流(liu)(liu)體的(de)(de)首(shou)選材料(liao)(liao)。鋰離子電(dian)(dian)池(chi)集流(liu)(liu)體的(de)(de)功用是將電(dian)(dian)池(chi)活性(xing)(xing)(xing)物(wu)質產(chan)生的(de)(de)電(dian)(dian)流(liu)(liu)匯集起(qi)來，以(yi)便形(xing)成較(jiao)(jiao)大的(de)(de)電(dian)(dian)流(liu)(liu)輸出，因此集流(liu)(liu)體應有較(jiao)(jiao)低(di)的(de)(de)比表面(mian)能從而(er)易于(yu)與(yu)活性(xing)(xing)(xing)物(wu)質充(chong)分接(jie)觸，且有著優良(liang)的(de)(de)導電(dian)(dian)性(xing)(xing)(xing)。
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目前，國(guo)內外大部(bu)分(fen)鋰(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)(chi)生(sheng)產(chan)廠(chang)家都采用電(dian)(dian)解(jie)銅箔(bo)作為(wei)鋰(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)(chi)的(de)(de)負極(ji)集(ji)流體。近年(nian)來(lai)，新(xin)能(neng)源汽車(che)快速發展(zhan)(zhan)，導(dao)致新(xin)能(neng)源汽車(che)所(suo)需(xu)的(de)(de)鋰(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)(chi)的(de)(de)需(xu)求(qiu)量也快速增(zeng)大，而銅箔(bo)是鋰(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)(chi)的(de)(de)重(zhong)要(yao)原材(cai)料，其需(xu)求(qiu)量當然也隨之(zhi)增(zeng)大，所(suo)以新(xin)能(neng)源汽車(che)的(de)(de)發展(zhan)(zhan)帶動了(le)鋰(li)電(dian)(dian)銅箔(bo)的(de)(de)發展(zhan)(zhan)，對整個(ge)銅箔(bo)產(chan)業產(chan)生(sheng)了(le)不(bu)可忽視的(de)(de)影響。
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新能源產(chan)業(ye)的(de)(de)發展導致我國銅箔(bo)產(chan)品產(chan)銷(xiao)結(jie)構(gou)的(de)(de)巨變。據鋰(li)電(dian)(dian)網顯示，鋰(li)電(dian)(dian)銅箔(bo)的(de)(de)產(chan)能由2015年的(de)(de)5.9萬噸上升至2016年的(de)(de)7.03萬噸；產(chan)量占比從2013年的(de)(de)10.35%上升至2016年的(de)(de)20.2%。在(zai)2013年以前，鋰(li)電(dian)(dian)銅箔(bo)主要應用于數碼產(chan)品等消費(fei)性(xing)電(dian)(dian)子產(chan)品，而之后才慢慢應用于動力電(dian)(dian)池，占比慢慢提高(gao)。
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在(zai)鋰(li)電池中，我(wo)們認為(wei)銅箔(bo)(bo)(bo)的(de)(de)(de)耗用(yong)量大致(zhi)為(wei)0.8-1kg/kWh。根據銅冠銅箔(bo)(bo)(bo)的(de)(de)(de)數據，2016年我(wo)國(guo)的(de)(de)(de)鋰(li)電銅箔(bo)(bo)(bo)的(de)(de)(de)產能(neng)為(wei)7.03萬噸(dun)，而2017年鋰(li)電銅箔(bo)(bo)(bo)包含用(yong)于(yu)數碼產品、動力電池等的(de)(de)(de)總需(xu)求(qiu)將上升至(zhi)8萬噸(dun)，供給(gei)缺(que)口明顯(xian)。由(you)于(yu)新(xin)建鋰(li)電銅箔(bo)(bo)(bo)項目建設周(zhou)期較長(chang)，約(yue)為(wei)24個月，想要彌(mi)補缺(que)口的(de)(de)(de)難度非常大，銅箔(bo)(bo)(bo)加工費在(zai)剛性需(xu)求(qiu)的(de)(de)(de)支撐下(xia)持續(xu)上漲。
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銅箔：加(jia)工費仍不斷上漲(zhang)。2017年(nian)上半年(nian)鋰電(dian)(dian)銅箔加(jia)工費均價約(yue)(yue)4.5-5萬/噸。新能源(yuan)車的規格不一，我(wo)們認為(wei)單車用量(liang)(liang)約(yue)(yue)0.8-1kg/kwh，全球年(nian)產量(liang)(liang)據(ju)中國電(dian)(dian)池網(wang)顯(xian)示2016年(nian)約(yue)(yue)12萬噸。對應標(biao)的：諾(nuo)德股份，銅陵有色。
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能量五金之4：磁材
在新能(neng)源(yuan)汽車中被(bei)大量(liang)使用的(de)(de)永磁電機所(suo)使用的(de)(de)稀(xi)土(tu)永磁材(cai)料(liao)是將釤、釹(nv)混(hun)合稀(xi)土(tu)金(jin)屬與過渡金(jin)屬（鈷、鐵等(deng)）組成的(de)(de)合金(jin)，用粉末(mo)冶(ye)金(jin)方法壓(ya)型(xing)燒結，經(jing)磁場充磁后(hou)制得的(de)(de)一種(zhong)磁性材(cai)料(liao)，可選用兩種(zhong)原(yuan)料(liao)：一種(zhong)是能(neng)量(liang)密度極大但儲量(liang)稀(xi)少價(jia)格昂貴的(de)(de)稀(xi)土(tu)釤-鈷，另一種(zhong)是資源(yuan)廣泛(fan)、加工性良好(hao)的(de)(de)釹(nv)鐵硼。伴隨節(jie)能(neng)汽車的(de)(de)高速發展，價(jia)格低且磁性高的(de)(de)釹(nv)鐵硼的(de)(de)需求正高速增長。
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根據(ju)正(zheng)海磁(ci)材(cai)(cai)在(zai)互動平臺(tai)(tai)上回復的(de)(de)(de)信息顯示，通(tong)常情(qing)況下一臺(tai)(tai)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)商用(yong)(yong)車(che)電機(ji)釹鐵硼(peng)永(yong)磁(ci)材(cai)(cai)料的(de)(de)(de)用(yong)(yong)量約(yue)在(zai)5到(dao)(dao)10公斤左(zuo)右，一臺(tai)(tai)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)乘用(yong)(yong)車(che)的(de)(de)(de)釹鐵硼(peng)永(yong)磁(ci)材(cai)(cai)料的(de)(de)(de)用(yong)(yong)量約(yue)在(zai)2公斤左(zuo)右。《節能(neng)(neng)與新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車(che)產業發展規(gui)劃（2012~2020年(nian)）》中規(gui)劃到(dao)(dao)2020年(nian)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車(che)產能(neng)(neng)達到(dao)(dao)200萬輛(liang)。那(nei)么(me)我們假設新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)車(che)平均單車(che)消耗(hao)釹鐵硼(peng)磁(ci)材(cai)(cai)在(zai)2.5kg，到(dao)(dao)2020年(nian)磁(ci)材(cai)(cai)需(xu)求將達到(dao)(dao)5000噸(dun)(dun)。據(ju)亞洲金屬網的(de)(de)(de)估計，2016年(nian)國(guo)內釹鐵硼(peng)磁(ci)材(cai)(cai)產量不到(dao)(dao)9萬噸(dun)(dun)。假設2020年(nian)年(nian)產量不變，以(yi)此計算新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)車(che)的(de)(de)(de)5000噸(dun)(dun)磁(ci)材(cai)(cai)消費將占國(guo)內總產量的(de)(de)(de)5.6%左(zuo)右。
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磁材（鐠釹(nv)(nv)和鋱）：最底部金屬品種，距高位(wei)跌價(jia)(jia)超60％，供給端打黑持續，需求逐漸影(ying)響(xiang)價(jia)(jia)格上(shang)行。2017年(nian)氧化(hua)鐠釹(nv)(nv)上(shang)半(ban)年(nian)均價(jia)(jia)約38萬元/噸。新能源車的(de)規(gui)格不一，我們(men)認為，單車用量(liang)(liang)約為：2.5公斤釹(nv)(nv)鐵(tie)(tie)硼，據中(zhong)國鐵(tie)(tie)合金網(wang)顯示2016年(nian)釹(nv)(nv)鐵(tie)(tie)硼全球年(nian)產(chan)量(liang)(liang)約11萬噸。對應標的(de)：北(bei)方稀(xi)土，中(zhong)科(ke)三(san)環，正海磁材。
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能量(liang)五金之5：硫酸鎳(nie)
國內(nei)硫(liu)酸鎳(nie)的(de)產(chan)量(liang)(liang)(liang)在(zai)2013年(nian)(nian)(nian)以(yi)前(qian)大概在(zai)14萬(wan)噸(dun)(dun)左右，由于(yu)新(xin)能(neng)(neng)源產(chan)業鏈的(de)拉動，過去3年(nian)(nian)(nian)產(chan)量(liang)(liang)(liang)逐年(nian)(nian)(nian)增(zeng)加，2016年(nian)(nian)(nian)硫(liu)酸鎳(nie)的(de)產(chan)量(liang)(liang)(liang)將近(jin)20萬(wan)噸(dun)(dun)，目(mu)前(qian)產(chan)量(liang)(liang)(liang)年(nian)(nian)(nian)化增(zeng)速在(zai)25%左右。下游(you)需(xu)求(qiu)方面60%的(de)硫(liu)酸鎳(nie)用來生產(chan)三元前(qian)驅體(ti)和三元材料(liao)，40%需(xu)求(qiu)是傳統的(de)電(dian)子元器件。我們(men)測算目(mu)前(qian)新(xin)能(neng)(neng)源汽車單車消耗硫(liu)酸鎳(nie)約75千(qian)克，按(an)照新(xin)能(neng)(neng)源汽車17-19年(nian)(nian)(nian)50、70、100萬(wan)輛測算，新(xin)增(zeng)硫(liu)酸鎳(nie)需(xu)求(qiu)3.75，5.25，7.5萬(wan)噸(dun)(dun)，增(zeng)長潛力巨大。目(mu)前(qian)動力電(dian)池技術朝更(geng)高放(fang)電(dian)量(liang)(liang)(liang)，更(geng)高鎳(nie)三元材料(liao)發展(zhan)，因此未來新(xin)能(neng)(neng)源汽車單車鎳(nie)用量(liang)(liang)(liang)還(huan)會進一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)。
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硫酸鎳：尚處于底(di)部品種，值得關(guan)注(zhu)。2017年7月硫酸鎳均價約(yue)2.5萬(wan)元/噸；單車用量：333型號1kWh對(dui)(dui)應1.02公斤(jin)，NCA型號1kWh對(dui)(dui)應1.94公斤(jin)，據亞洲(zhou)金(jin)屬網顯(xian)示，2016年全球年產量約(yue)38萬(wan)噸，對(dui)(dui)應標的：格林(lin)美。
2018-08-07 21:12:50編輯：什(shen)么魚?關(guan)鍵字：??????
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