增(zeng)值(zhi)稅(shui)(shui)(shui)屬于(yu)(yu)流轉稅(shui)(shui)(shui)，稅(shui)(shui)(shui)率(lv)(lv)下(xia)(xia)(xia)調(diao)(diao)對于(yu)(yu)毛(mao)利率(lv)(lv)較(jiao)高的(de)企(qi)業(ye)，可以顯著(zhu)改善(shan)其(qi)現金流，而對于(yu)(yu)毛(mao)利率(lv)(lv)較(jiao)低或者(zhe)虧損(sun)的(de)企(qi)業(ye)，稅(shui)(shui)(shui)率(lv)(lv)下(xia)(xia)(xia)調(diao)(diao)則影(ying)響不大。根據中(zhong)國(guo)有色金屬工業(ye)協會統(tong)計，2018年(nian)中(zhong)國(guo)鋁冶煉(lian)行業(ye)銷售利潤率(lv)(lv)僅有1.98%，行業(ye)盈利能力依然較(jiao)差。在此背景下(xia)(xia)(xia)，假設以某企(qi)業(ye)噸鋁毛(mao)利率(lv)(lv)100元計算，增(zeng)值(zhi)稅(shui)(shui)(shui)由16%下(xia)(xia)(xia)調(diao)(diao)3個百分(fen)點，意味著(zhu)企(qi)業(ye)所繳納增(zeng)值(zhi)稅(shui)(shui)(shui)僅由16元/噸降至13元/噸，對于(yu)(yu)企(qi)業(ye)本身(shen)或市場絕(jue)對價格的(de)影(ying)響微乎(hu)其(qi)微。
從成本(ben)(ben)(ben)結構來看(kan)，2018年中國電(dian)(dian)解鋁加權(quan)平均(jun)完(wan)全(quan)成本(ben)(ben)(ben)約14900元/噸（含稅(shui)(shui)），其中人(ren)工(gong)費用(yong)、折舊費用(yong)、維修費用(yong)、財務(wu)費用(yong)、管理費用(yong)和銷售費用(yong)共計約2250元/噸，占完(wan)全(quan)成本(ben)(ben)(ben)15%，考慮到以上(shang)部(bu)分(fen)不產生增(zeng)值(zhi)(zhi)稅(shui)(shui)，因(yin)此(ci)增(zeng)值(zhi)(zhi)稅(shui)(shui)率(lv)下(xia)調3%對(dui)此(ci)部(bu)分(fen)費用(yong)無根本(ben)(ben)(ben)性(xing)影響(xiang)。與此(ci)同時，考慮到其余(yu)85%成本(ben)(ben)(ben)費用(yong)均(jun)為企業(ye)購進(jin)的電(dian)(dian)力、氧(yang)化(hua)鋁、陽極炭塊(kuai)、氟化(hua)鋁等原輔料，在增(zeng)值(zhi)(zhi)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率(lv)由(you)16%下(xia)降至(zhi)13%的月度轉換周期(qi)內，一(yi)定程度上(shang)會導(dao)致進(jin)項(xiang)稅(shui)(shui)額大于(yu)銷項(xiang)稅(shui)(shui)額，因(yin)此(ci)對(dui)鋁企業(ye)現(xian)金流和盈利情況是有(you)顯著改善(shan)的。從長(chang)期(qi)來看(kan)，由(you)于(yu)鋁是一(yi)個充分(fen)競(jing)爭(zheng)的行(xing)業(ye)，理論上(shang)企業(ye)為獲得更大的市場(chang)份額，愿意將此(ci)部(bu)分(fen)利益(yi)讓渡給客戶(hu)或(huo)者消費者，因(yin)此(ci)會選擇(ze)降價銷售產品，而這對(dui)價格是不利的。
當前，市(shi)場(chang)(chang)交易情緒仍(reng)主要集中在增值(zhi)稅(shui)下調的落地時點。在此期(qi)(qi)間(jian)，期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)會短暫(zan)出現近遠月(yue)(yue)價(jia)格(ge)(ge)的結構(gou)變(bian)化，即(ji)期(qi)(qi)鋁呈現近月(yue)(yue)高遠月(yue)(yue)底的狀(zhuang)況，而(er)現貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)也會顯(xian)現出囤貨(huo)、惜售的意愿。但只要增值(zhi)稅(shui)下調時間(jian)一旦明確，市(shi)場(chang)(chang)關注(zhu)焦點會快(kuai)速回到電解鋁自身(shen)供(gong)需(xu)基本面(mian)，期(qi)(qi)貨(huo)和現貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)也將逐步回到合理區間(jian)水平。
2018年(nian)4~5月，政府宣布將(jiang)增(zeng)值稅由(you)17%下調至16%。從當(dang)時期貨和(he)現貨市場的反(fan)應來(lai)看，除了短暫時點期鋁近遠結構發(fa)生變化(hua)外，鋁價走勢并未受到該政策的大幅影(ying)響(xiang)，主導價格方向(xiang)的核心因素依(yi)然在供需基本面。
綜合以(yi)(yi)上分析，政(zheng)府下調增(zeng)值(zhi)稅(shui)率3個百分點，僅會(hui)在(zai)階段性對(dui)期鋁近遠月結構，以(yi)(yi)及(ji)前期積(ji)累可觀庫存的貿易商等帶來一定利好影響，對(dui)絕對(dui)價格的走勢以(yi)(yi)及(ji)毛(mao)利率較低的企業改(gai)善相對(dui)有(you)限。（姚(yao)希(xi)之(zhi)）
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